A la vista de la información económica del primer trimestre de 2022 destaca el excelente resultado de la economía china, a pesar del brote de coronavirus acontecido en Shanghái y que no se conocía en China desde hacía dos años, frente a la entrada en barrena de EEUU con una inflación disparada y la caída del PIB.

La inflación en EEUU: 8,5 %

Estados Unidos ha registrado una inflación a finales de marzo del 8,5 %, una cifra no vista desde hace cuatro décadas. Si bien buena parte de los economistas occidentales tratan de atribuir el disparo de la inflación norteamericana al incremento del precio de la energía hay que resaltar que la inflación subyacente, sin alimentos ni energía, ha alcanzado el 6,5 %. Parece no haber duda en que el crecimiento inflacionario ha tenido su origen en las políticas de impulso económico desarrolladas por la Administración Biden que se han centrado por el lado de la demanda frente a las políticas implementadas en China y centradas en la oferta y en el desarrollo de infraestructuras.

Desde que comenzó el COVID-19, EEUU ha lanzado un estímulo presupuestario de 900 mil millones de dólares en diciembre de 2020 y de 1,9 billones de dólares en marzo de 2021, alcanzando un fuerte endeudamiento el gobierno de EEUU e incrementando la oferta monetaria en un 27 %, ambas cifras las más altas de la historia en tiempos de paz. Estos estímulos se han dirigido exclusivamente al lado de la demanda.

La inflación en China: 1,5 %

China ha visto un crecimiento de su IPC en marzo que lo ha llevado al 1,5 % interanual. Una cifra a la que los chinos le han dado una gran importancia pero que se queda a una gran distancia de los malos resultados norteamericanos. Es previsible que en los próximos meses veamos un mayor crecimiento del IPC en China debido al crecimiento de los precios a pie de fábrica y como consecuencia de los problemas energéticos y de materias primas generados en el conflicto de Ucrania. 

Si analizamos los estímulos desarrollados en China vemos que este país lanzó un paquete de estímulo moderado y centrado no solo en el consumo sino fundamentalmente en la inversión. Consecuentemente ha generado un importante crecimiento de la producción industrial y no ha generado una inflación significativa.

El PIB en EEUU: -1,4 %

El Producto Interior Bruto de EEUU ha retrocedido un 1,4 % en el primer trimestre de 2022 respecto al mismo período del año anterior; y un 0,4 % en comparación con los tres meses anteriores. Los expertos occidentales alertan de que podría tratarse de los primeros síntomas de una recesión.

Desde 2019-21, el 98 % del aumento en el PIB de EEUU se ha debido al consumo y solo el 2 % a la inversión neta. Con un gran aumento de la demanda y casi ningún aumento en la oferta y la inversión, inevitablemente se han encendido todas las alarmas: se disparan los precios y se contrae la economía.

El PIB en China: +4,8 %

El PIB de China ha crecido un 4,8 % interanual en el primer trimestre de 2022, acelerándose desde la tasa de crecimiento del 4 % registrada en el cuarto trimestre de 2021. Este crecimiento ha venido impulsado por las infraestucturas y la inversión inmobiliaria, que ha compensado la floja evolución del consumo privado generada por el brote de Coronavirus producido en algunas ciudades este trimestre. 

En el primer trimestre, la producción industrial de China ha crecido un 6,5 % interanual, las ventas minoristas un 3,3 %, la inversión en activos fijos un 9,3 % y la inversión en infraestructuras un 8,5 %. Los Beneficios Industriales de China, por su parte, han subido un 8,5 % en el primer trimestre de 2022.

Este importante desempeño de la economía china se ha producido además en el marco de las medidas adoptadas en la principal área económica china, Shanghái, para cortar el brote de Coronavirus producido y que han supuesto el cierre de fábricas y la alteración de las cadenas logísticas. Los expertos calculan un efecto del 0,5 % en el PIB de estas medidas.

Reflejo de esta buena evolución económica y de las expectativas que genera a nivel mundial ha sido la expansión de la Inversión Extranjera Directa en China de un 25,6 % interanual en este primer trimestre. Si esta expansión la medimos en dólares sube hasta el 31,7 % de año en año y alcanza los 59.090 millones de dólares.

La evolución del comercio exterior

Otro elemento que refleja el vigor de la economía china es la evolución del comercio exterior en este trimestre. Las exportaciones han crecido un 13,4 % interanual y las importaciones un 7,5 %.

Si nos fijamos en los intercambios entre EEUU y China observamos que las exportaciones desde China a EEUU aumentaron un 16,7 % interanual hasta los 138.000 millones de dólares, mientras los envíos desde EEUU a China han crecido un 0,8 % con respecto al año pasado hasta los 47.000 millones de dólares.

Una explicación adicional a estas cifras puede estar, por el lado de los envíos de China a EEUU, en la competitividad de los productos chinos y la flexibilización de los aranceles americanos sobre los productos chinos tras el fracaso de la guerra comercial desatada por EEUU. Y por el lado de los envíos de EEUU a China, el estancamiento que observamos se debe en gran medida al bloqueo del gobierno estadounidense a las exportaciones de alta tecnología a China.

Perspectivas de la economía mundial

La situación económica internacional, tal y como el FMI ha puesto de manifiesto en los últimos días, esta empeorando considerablemente. El origen de este empeoramiento y de la rebaja de las previsiones de crecimiento se sitúan fundamentalmente en la alta inflación de EEUU y la consiguiente presión sobre su Reserva Federal para el incremento de las tasas de interés que provoca la desaceleración de su economía. Con esta desaceleración del crecimiento económico y el aumento de la inflación, gran parte de la economía mundial se dirige hacia la “estanflación”.

Frente a esta situación en EEUU, parece que las perspectivas chinas son francamente mejores. Es evidente que China se encuentra en condiciones competitivas para afrontar esta tendencia económica internacional negativa: La inflación de China es del 1,5 %, totalmente bajo control y menos de la quinta parte de la de EEUU y en 2020 y 2021 la economía china ha crecido cinco veces más rápido que la de EEUU.

Ante la inevitalidad del endurecimiento monetario en EEUU y sus penosas consecuencias sobre la economía mundial en términos de reducción del crecimiento y pérdida de inversiones en los países en desarrollo, China se encuentra en condiciones de proseguir con su paquete de estímulos económicos moderados, reduciendo los requisitos de reserva bancarios en el Banco Central (Banco Popular de China – PBC).

En los últimos días el PBC ha efectuado una reducción universal de 25 puntos básicos en los requisitos de reserva de los bancos. Esta medida genera una fuerte inyección de liquidez que actúa de estímulo de la economía, exactamente lo contrario que los incrementos en las tasas norteamericanas de la Reserva Federal. El mercado espera que el PBC pueda realizar otra reducción de otros 25 puntos básicos en las próximas semanas. 

El efecto del desacoplamiento de la política monetaria de EEUU (contractiva) y de China (expansiva) no está teniendo consecuencias negativas para China. No se han producido salidas de capital, la inversión extranjera directa sigue aumentando y la relación entre el yuan y el dolar está siendo similar a la relación del euro y el dólar.

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